מאת: אסף קופפר

מניית אינטל (INTC), יצרנית השבבים האמריקאית הנסחרת לפי שווי של כ-118 מיליארד דולר, עלתה אתמול ב-16.06% לאחר דיווחים כי החברה בוחנת פירוק אסטרטגי שעשוי ליצור ערך משמעותי למשקיעים. לפי הדיווחים, שתי ענקיות השבבים, טייוואן סמיקונדקטור (TSM) וברודקום (AVGO), מתעניינות ברכישת חלקים מאינטל, מהלך שעשוי להשפיע על סקטור השבבים כולו.

אינטל מתמודדת עם אתגרים עסקיים משמעותיים בשנים האחרונות, כולל ירידה ברווחיות והפסדים משמעותיים בתחום הייצור. בעוד שטייוואן סמיקונדקטור שוקלת לרכוש חלקים מזרוע הייצור של אינטל, ברודקום בוחנת את האפשרות להשתלט על חטיבת פיתוח השבבים והשיווק. מהלך כזה עשוי להוביל לחלוקה מחדש של הכוח בשוק השבבים ולשנות את הדינמיקה בין המתחרות הגדולות.

אנליסטים מעריכים כי אינטל עשויה להיות שווה בין 167 ל-237 מיליארד דולר לאחר הפירוק, תלוי במבנה העסקה ובתחזיות הביצועים של כל חטיבה בנפרד. ההערכות מתבססות על פיצול בין חטיבת הייצור, שהפסידה 76% ב-2024, לבין חטיבת הפיתוח והשיווק, שעשויה להניב רווחיות גבוהה יותר לאחר רכישה פוטנציאלית על ידי ברודקום. בנוסף, קיימת הערכה כי עסקאות מסוג זה יוכלו לאפשר לאינטל לחזור ולהתמקד בפיתוח מוצרים מתקדמים ולשפר את מעמדה מול מתחרות כמו אנבידיה (NVDA) ו-AMD.

רגולציה עשויה להיות מכשול משמעותי בעסקה מסוג זה. מדינות שונות, כולל ארה"ב וסין, עשויות לדרוש אישורים רגולטוריים, במיוחד כאשר מדובר בשחקניות כמו טייוואן סמיקונדקטור, שפעילותה קריטית לאספקת שבבים גלובלית. בנוסף, חוק ה-CHIPS בארה"ב מחייב את אינטל להחזיק ביותר מ-50% ממפעלי הייצור שלה, מה שעלול להגביל את היקף העסקה עם טייוואן סמיקונדקטור. האדמיניסטרציה האמריקאית עשויה להתנגד להעברת נכסים אסטרטגיים של אינטל לידיים זרות, במיוחד לאור החשיבות הביטחונית של תעשיית השבבים.

הפיצול הפוטנציאלי של אינטל מסמן שינוי משמעותי בסקטור השבבים. אם טייוואן סמיקונדקטור תשתלט על מפעלי הייצור של אינטל, היא עשויה לחזק את מעמדה כשחקנית הדומיננטית בשוק הייצור, תוך הפחתת התלות ביצרנים סיניים. עבור ברודקום, רכישת חטיבת הפיתוח והשיווק של אינטל יכולה לספק גישה לטכנולוגיות חדשות ולפתוח דלתות לשווקים חדשים, מה שעשוי להוות מנוע צמיחה משמעותי עבור החברה.

הפיצול האפשרי  עלול להשפיע גם על התחרות הגלובלית בענף. נתחי השוק של אינטל נמצאים תחת איום מצד מתחרים כמו אנבידיה ו-AMD, אשר זכו ליתרון תחרותי בשנים האחרונות הודות להתמקדות במעבדים גרפיים ופתרונות AI מתקדמים. מכירת נכסים אסטרטגיים עשויה לחזק את היכולת של אינטל להתמקד בחדשנות, אך גם להפוך אותה לתלויה יותר בשותפויות חיצוניות עבור הייצור.

שוק ההון מגיב לתרחיש זה בזהירות. בעוד שהמשקיעים מגיבים בחיוב לחדשות על האפשרות להניב ערך חדש מאינטל, עדיין קיימים סיכונים רגולטוריים והשלכות ארוכות טווח שטרם התבררו. יציבות המגזר תלויה בהתקדמות העסקאות האפשריות וביכולתן של החברות המעורבות לנווט את האתגרים הרגולטוריים והאסטרטגיים בדרך למימוש הפיצול.

מעבר לכך, ישנם גורמים נוספים שישפיעו על ההחלטה של אינטל. התחזקות מגמות עולמיות כמו ייצור שבבים מקומי והפחתת תלות בשווקים בינלאומיים, במיוחד סין, משחקים תפקיד מרכזי באסטרטגיית הפיצול האפשרי. אינטל השקיעה מיליארדי דולרים בהקמת מפעלי ייצור חדשים בארה"ב ובאירופה, ועסקה עם טייוואן סמיקונדקטור עשויה לדרוש שינוי משמעותי בתוכניות אלו.

בנוסף, שיקולים כלכליים רחבים יותר משפיעים על המהלך. אינפלציה גוברת, עלויות ייצור גבוהות והאטה כללית בביקוש למוצרי אלקטרוניקה מציבות אתגר נוסף עבור אינטל וחברות נוספות בתעשייה. למרות הביקוש הגובר לשבבים בתחומי הבינה המלאכותית, מרכזי הנתונים והתעשייה, לחצים כלכליים עשויים להכתיב את הכיוון שבו תבחר החברה.

בסיכומו של דבר, פירוק אפשרי של אינטל עשוי ליצור שינוי עמוק במבנה תעשיית השבבים וליצור תחרות חדשה. עם זאת, מידת ההצלחה של המהלך תהיה תלויה ביכולת של החברות המעורבות להבטיח אישורים רגולטוריים, לשלב את הנכסים החדשים שלהן באופן אסטרטגי ולשמר את היתרון התחרותי שלהן בעולם השבבים הדינמי. התגובות בשוק ההון ימשיכו להיות תנודתיות ככל שהתהליכים יתבהרו, ובינתיים, המשקיעים והאנליסטים ימשיכו לעקוב בדריכות אחר התפתחויות נוספות.

מקורות:

יאהו פייננס