מאת: אסף קופפר

החלטת ממשל ארצות הברית להטיל מגבלות חדשות על ייצוא שבבי H20 המתקדמים של חברת אנבידיה (NVDA) לסין יוצרת סערה בשוק השבבים העולמי, ומעוררת שאלות נוקבות על עתיד התחום כולו. הצעד האמריקאי עשוי להוות החמרה של מדיניות הפיקוח על טכנולוגיות מתקדמות, שנועדה למנוע מעבר ידע רגיש ליריב אסטרטגי כמו סין. עם זאת, ההשלכות של ההגבלה לא מתמצות רק בפגיעה באנבידיה – הן מעצבות מחדש את זירת התחרות הגלובלית, במיוחד לנוכח תגובתה המהירה והאגרסיבית של ענקית הטכנולוגיה הסינית וואווי (Huawei), שמנצלת את המצב כדי להאיץ את פיתוח והפצת שבבי AI עצמאיים.

אנבידיה דיווחה לאחרונה כי בעקבות ההנחיות החדשות, כל מכירה של שבבי H20 – גרסה מותאמת רגולציה של שבב ה-H100 – תדרוש רישוי מיוחד מהממשל האמריקאי, דבר הצפוי להוביל להפסד של כ-5.5 מיליארד דולר כבר ברבעון הקרוב. שוק ההון לא נותר אדיש, ומניית החברה איבדה כ-5% עם פרסום החדשות, כאשר אנליסטים מזהירים כי אובדן השוק הסיני, שמהווה נתח משמעותי מהכנסות אנבידיה, עלול להסב לה נזק כולל של עד 16 מיליארד דולר בשנת הכספים הנוכחית. הירידות החדות בשווי החברה מדגישות את מקומה המרכזי של אנבידיה בכלכלת ה-AI העולמית ואת החששות מהשלכותיה ארוכות הטווח של מלחמת הסחר בין וושינגטון לבייג'ינג.

הבוקר נוסף נדבך דרמטי לסיפור: מניית אנבידיה פתחה את יום המסחר בניו יורק בירידה חדה של 4.8% בעקבות דיווח לפיו חברת וואווי צפויה להתחיל בשיווק מסחרי של שבבי הבינה המלאכותית המתקדמים שלה, מדגם 910C, כבר במהלך החודש הבא. שבב זה מתוכנן להתחרות ישירות בדגמי ה-H100 של אנבידיה, הנחשבים לקו הדגל בתחום ה-AI. הדיווח עשוי להוות מכה תדמיתית ומסחרית לאנבידיה, שכן הוא מעיד לא רק על קידמה טכנולוגית של המתחרה הסינית אלא גם על נכונותה לספק מענה לשוק שנחסם בפני המתחרה האמריקאית.

המהלך של וואווי נתפס בעיני רבים כהוכחה חיה לכך שההגבלות האמריקאיות, שנועדו לעכב את קידמתה הטכנולוגית של סין, דווקא האיצו את פיתוח החלופות המקומיות. יש המעלים את האפשרות שהשוק הסיני, שהיה עד כה תלוי בטכנולוגיה אמריקאית, עובר שלב במעבר לעצמאות תעשייתית. שבבי 910C, המיוצרים בטכנולוגיה סינית, עשויים להפוך לאלטרנטיבה לגיטימית ואף מועדפת על לקוחות סינים שעד כה הסתמכו על אנבידיה – מה שעלול לפגוע ישירות בנתח השוק האסטרטגי של החברה במדינה.

למרות מאמציה של אנבידיה להתאים את השבבים שלה לדרישות הרגולציה האמריקאית, דגמי ה-H20 נחשבים לפחות עוצמתיים לעומת דגמי הדגל המקוריים, והפערים הטכניים לא נעלמים מעיני השוק. אנליסטים מזהירים כי ירידה בביצועים ביחס למתחרים המקומיים עשויה לפגוע בכוח המשיכה של המותג, ואף להוביל לאובדן חוזים משמעותיים עם שותפים סינים. מעבר לכך, השוק הסיני מהווה זירה דינמית ומתפתחת בתחום הבינה המלאכותית, כך שכל חולשה של שחקן בינלאומי כמו אנבידיה עלולה להיות מתורגמת לצמיחה של שחקן מקומי.

השלכות המהלך לא עוצרות באנבידיה או בסין. שוק ההון האמריקאי כולו חווה לחצים בעקבות הירידות במניית אנבידיה, שמשקלה במדדי נאסד"ק ו-S&P 500 משמעותי במיוחד. נוסף לכך, גם מניות של יצרניות שבבים אחרות כמו AMD, קוואלקום (QCOM) וברודקום (AVGO) סופגות פגיעות, כאשר הסוחרים מעריכים מחדש את חשיפתן של החברות לסיכון רגולטורי ולתלות בשוק הסיני. האנליסטים מזהירים מפני האטה פוטנציאלית בהשקעות בתחום הדאטה סנטרים ובתשתיות AI – תחומים שניזונים ישירות מהביקוש לשבבים מתקדמים.

הטלטלה הנוכחית מעלה שאלות יסודיות באשר לעתיד הסקטור: האם נתחיל לראות התכנסות של תעשיית השבבים לשווקים נפרדים גיאופוליטית – אחד אמריקאי והשני סיני? האם החמרת הרגולציה תוביל לפיתוחים עקיפים שיחלישו את ההובלה הטכנולוגית של ארצות הברית? ומה ההשפעה של שינויים אלה על מערכות היחסים המסחריות הגלובליות? בינתיים, השוק מגיב בחשש, אך גם עם עין פקוחה להזדמנויות שעשויות להיווצר – בין אם על ידי כניסת שחקנים חדשים ובין אם מתוך שינוי במאזן הכוחות התעשייתי. המהלך של וואווי מאותת כי המירוץ אחר עצמאות טכנולוגית כבר בעיצומו, וסביר להניח שנראה עוד צעדים דומים מצד סין בעתיד הקרוב.

מקורות:

בלומברג

אינבסטופדיה

ברונס