מאת: אסף קופפר

לקראת ה-2 באפריל 2025, העולם הפיננסי כולו עוצר את נשימתו. נשיא ארה"ב דונלד טראמפ הצהיר כי בכוונתו להכריז על "יום השחרור" (Liberation Day) – מועד שבו ייחשפו שורת מכסים חדשים שצפויים להשפיע דרמטית על הסחר הגלובלי. בעוד יומיים בלבד, טרם ברור מה בדיוק ייכלל בהכרזה, אך עצם חוסר הוודאות כבר מחולל סערה בשווקים. הגישה הבלתי צפויה של טראמפ והיעדר מידע ברור מגבירים את הפחדים לקראת יום רביעי, כאשר החלטה גורפת עלולה להפוך למפולת כלכלית עולמית.

במהלך סוף השבוע, הצהרות סותרות מצד הנשיא ויועציו הכלכליים הובילו לבלבול מוחלט בקרב המשקיעים. טראמפ רמז כי ייתכן ויהיו הקלות לחלק מהמדינות, אך באותה נשימה הדגיש ש"כל המדינות" עשויות להיפגע מהמכסים החדשים. אחד התרחישים המבהילים ביותר מבחינת השווקים הוא האפשרות למכס גורף בשיעור של 20% על כלל היבוא לארה"ב – תרחיש שכבר הוזכר פומבית כמועמד רציני. במקביל, היועץ הכלכלי פיטר נבארו טען כי המכסים החדשים עשויים להכניס לקופת האוצר האמריקאית כ-700 מיליארד דולר בשנה – סכום שמרמז על צעדים נרחבים בהרבה ממה שציפו.

על רקע האי-ודאות, מדדי המניות המרכזיים ברחבי העולם צנחו בחדות. מדד הנאסד"ק ירד ביותר מ-1.4%, מדד הדאו ג'ונס איבד כ-1.7% ומדד S&P500 השלים ירידה של 5.1% ברבעון הראשון של השנה – הביצוע הגרוע ביותר מאז 2022. גם בשווקים באסיה ואירופה נרשמו ירידות חדות, כאשר מדד ניקיי היפני איבד 4.1% ונכנס לאזור תיקון. מניות רבות נחתכו, וברקע, בנק גולדמן זאקס הוריד שוב את תחזיתו לשוק האמריקאי לקראת סוף השנה, מחשש להאטה חריפה כתוצאה מהצעדים המסתמנים.

הירידות לא פסחו גם על מניות בולטות. טסלה (TSLA) ופלנטיר (PLTR) ירדו ביותר מ-4.5% במסחר המוקדם, מניות חברות תעופה צנחו לאחר שווירג'ין אטלנטיק התריעה על ירידה בהזמנות טיסות מארה"ב – אינדיקציה מובהקת לכך שהצרכנים האמריקאים נוקטים זהירות. הזהב זינק לשיא כל הזמנים, מעל 3,155 דולר לאונקיה, ואג"ח ממשלת ארה"ב לעשר שנים התחזקו, עם תשואה שירדה ל-4.19%. הריצה לנכסים בטוחים משקפת פחד גובר מהשלכות רחבות היקף על הכלכלה האמריקאית והעולמית.

מאחורי הדרמה עומדים לא רק איומים כלליים אלא צעדים ממשיים שכבר יצאו לדרך. טראמפ אישר הטלת מכס של 25% על יבוא רכבים, איים במכסים על נפט מרוסיה, והעלה מחדש את האפשרות להחיל מכסים על מקסיקו וקנדה בשל הגירה לא חוקית וסמים. כמו כן, הוזכרו ענפי התרופות והעץ כיעדים פוטנציאליים למכסים נוספים. התנהלות זו עשויה להצביע על אסטרטגיה רחבה בהרבה ממאבק נקודתי – אלא על מהלך עולמי שמערער את כל שרשראות האספקה הבינלאומיות.

בנק גולדמן זאקס עדכן את תחזיתו וצופה כעת האטה בצמיחה הכלכלית ועלייה באינפלציה כתוצאה מהמהלכים הצפויים. כלכלנים מעריכים כי מכסים גורפים עלולים לגרום לפגיעה של 4% בתוצר האמריקאי לאורך שנתיים-שלוש, לצד עליית מחירים של עד 2.5%. תחזיות אלו מוסיפות שמן למדורת הפחד בשווקים, במיוחד כשאף אחד לא יודע האם מדובר ב"יום שחרור" או ביום תחילתה של מלחמת סחר כוללת.

נראה כי גם בתוך הממשל עצמו אין הסכמה או בהירות באשר להחלטות. יועצים בכירים בבית הלבן מסרו כי הנשיא שוקל מגוון תרחישים אך טרם קיבל החלטה סופית. המשמעות: גם יומיים לפני המועד שהוגדר ל"שחרור", אף אחד – פרט לנשיא עצמו – לא יודע מה צפוי לקרות. חלק מהאנליסטים מעריכים כי לא מדובר באירוע חד-פעמי, אלא בפתיחה של תקופה ממושכת של חוסר יציבות מדינית וכלכלית שתהפוך את שוקי ההון לבלתי צפויים.

המשקיעים מתקשים להעריך את הסיכון, מה שעלול להוביל לבריחה לנכסים בטוחים ולהתרחקות ממניות. גם הרעיון לפיו הכרזת המכסים תספק בהירות לשווקים מתערער, כאשר החשש כעת הוא מהתמשכות אי הוודאות ומסדרת שינויים ו"תיקונים" למדיניות המכסים שיגיעו בשבועות ובחודשים הקרובים. בתנאים אלה, קשה לבנות אסטרטגיית השקעה ארוכת טווח, והשווקים נותרים במצב מגננה.

מדובר ברגע קריטי לשוק ההון. מהלך חפוז ודרמטי מצד טראמפ עלול להצית מלחמת סחר כוללת ולהביא להאטה גלובלית. מנגד, הפתעה חיובית כמו דחיית צעדים דרסטיים או מכסים ממוקדים בלבד, עשויה להוביל להתאוששות מהירה בשווקים. בשלב זה, כל האפשרויות על השולחן, מה שמציב את 2 באפריל כאחד הימים הרגישים והמשפיעים ביותר בשנים האחרונות לשווקים הפיננסיים ולכלכלה העולמית.

 

מקורות:

בלומברג

יאהו פייננס