מאת: אסף קופפר

הירידה במניות סקטור השבבים, ובראשן מניית אנבידיה (NVDA), מעוררת עניין רב בקרב משקיעים, במיוחד לאור ההשפעה הרחבה של התחום על שוקי ההון והכלכלה העולמית. לאחר עליות חדות שנרשמו בשנתיים האחרונות, המגמה התהפכה בחודשים האחרונים עם ירידות משמעותיות שמעלות שאלות לגבי עתיד התחום והמשמעויות עבור המשקיעים.

אחד הגורמים המרכזיים לירידה במניות השבבים הוא השינוי בציפיות השוק בנוגע לביקוש העתידי לטכנולוגיות בינה מלאכותית, שמילאה תפקיד מרכזי בעליות החדות במניה של אנבידיה. בעוד שהחברה נהנתה מהובלה ברורה בתחום המעבדים הגרפיים והביקוש למרכזי נתונים, בשוק מתחילות לעלות הספקנות בנוגע לשאלה האם הצמיחה המואצת יכולה להמשיך באותו קצב. נוסף על כך, התחרות מתחזקת עם חברות כמו אינטל (INTC) ואיי-אם-די (AMD) שמגבירות את מאמציהן להרחיב את נתח השוק שלהן בתחום הבינה המלאכותית והשבבים המתקדמים.

מלבד הגורמים הפנימיים בענף, ישנם שיקולים מאקרו-כלכליים שמשפיעים על המגמה השלילית בסקטור השבבים. החשש מהאטה כלכלית והאפשרות להמשך מדיניות ריבית גבוהה מצד הפדרל ריזרב עשוים לצמצם את התיאבון לסיכון של המשקיעים, דבר שמתבטא בירידות חדות בעיקר במניות הטכנולוגיה. כמו כן, המתיחות הגוברת בין ארצות הברית לסין, וההגבלות החדשות על ייצוא שבבים מתקדמים, מייצרות חוסר ודאות בנוגע ליכולת של החברות האמריקאיות להמשיך לצמוח בשוק הסיני, שנחשב לשוק יעד משמעותי. מדיניות הממשל האמריקאי וההשלכות של המגבלות הרגולטוריות עלולות לפגוע בצמיחה של חברות שבבים רבות ולהגביל את השווקים אליהם הן יכולות למכור את מוצריהן.

אנבידיה איבדה למעלה מ-30% מערכה מאז השיא האחרון שלה, וגררה איתה את יתר מניות סקטור השבבים לירידות. אינטל, איי-אם-די וחברות נוספות כמו ברודקום (AVGO) וקואלקום (QCOM) הציגו ביצועים שליליים בעקבותיה, כאשר המדד הכולל את מניות השבבים ספג ירידה של כ-20% מהשיא. הירידות הללו מציבות סימן שאלה בנוגע להערכת השווי של החברות, במיוחד על רקע העובדה שחלק מהן נסחרו במכפילים גבוהים מאוד ביחס לרווחים הצפויים. חלק מהאנליסטים מעריכים כי המגמה השלילית קשורה לתהליך מימוש רווחים לאחר עליות חדות, אך אחרים סבורים כי מדובר בירידה מהותית יותר שתימשך לתקופה ארוכה.

מבחינה טכנית, הירידה החדה של אנבידיה מתחת לממוצע נע של 200  ימים עשויה לסמן שינוי מגמה אפשרי. אנליסטים זיהו בכך כאינדיקציה שהמניה נמצאת במומנטום שלילי, דבר שעלול להעמיק את הירידות בטווח הקצר. עם זאת, חלק מהאנליסטים סבורים כי ברמות מחיר נמוכות יותר, עשוי להיווצר עניין מחודש מצד משקיעים מוסדיים שמחפשים להיחשף שוב לחברה המובילה בתחום השבבים לבינה מלאכותית. עוד צוין כי קרנות גידור ומשקיעים מוסדיים מנצלים את הירידות הנוכחיות כדי להיערך מחדש לפוזיציות עתידיות בשוק.

הביקוש לשבבים אינו נעלם, אך הוא עובר שינויים. בעוד שבשנתיים האחרונות ראינו השקעות מסיביות בתשתיות בינה מלאכותית ומרכזי נתונים, חברות רבות בוחנות כעת את החזר ההשקעה שלהן ואף מאיטות את קצב הרכישות. בנוסף, כניסת שחקנים חדשים כמו סמסונג (005930.KQ) וטסלה (TSLA) עם פיתוחים משלהם בתחום החומרה עלולה להשפיע על הדומיננטיות של השחקניות הגדולות בתחום ולהפעיל לחץ על הרווחיות שלהן.

בהסתכלות קדימה, השאלה המרכזית היא האם הירידות בסקטור השבבים מסמנות תיקון זמני או שינוי מהותי בתפיסת המשקיעים לגבי התחום. התחזיות לטווח הארוך עדיין מצביעות על גידול משמעותי בביקוש לשבבים מתקדמים, אך ההשקעות הגבוהות, לצד אתגרים רגולטוריים וגיאופוליטיים, יוצרים סביבה תנודתית מאוד. המשך הירידה במכפילי הרווח של החברות בסקטור עשוי להוביל להזדמנויות השקעה חדשות, אך אי הוודאות הגבוהה מחייבת זהירות. חברות שידעו להסתגל לשינויים בשוק ולהשקיע נכון בטכנולוגיות חדשות יוכלו ליהנות מצמיחה משמעותית בהמשך, אך הדרך לשם תהיה תנודתית יותר מבעבר.

סקטור השבבים יישאר במרכז הבמה הכלכלית והפיננסית, כאשר החלטות של בנקים מרכזיים, שינויים במדיניות הסחר, ויכולת החברות להמשיך להוביל בחדשנות טכנולוגית יהיו הגורמים המרכזיים שישפיעו על המגמות העתידיות. לעת עתה, השוק מגיב בזהירות, והמשקיעים ממשיכים לעקוב אחר ההתפתחויות במטרה להבין האם מדובר בנקודת קצה לעליות או בהזדמנות לטווח הארוך. אי הוודאות בשוק יוצרת לחצים על כל הסקטור, אך מנגד, החברות המובילות ממשיכות לחדש ולהשקיע בעתיד, מה שעשוי להחזיר את המגמה החיובית בהמשך.

מקורות:

בלומברג