מאת: אסף קופפר

מיקרוסופט (MSFT) החלה לבטל חוזי שכירות עבור מרכזי נתונים בארצות הברית, מהלך שמעורר סימני שאלה לגבי הצורך שלה בתשתיות המחשוב הענקיות שבנתה לצורך בינה מלאכותית. לפי דיווח של TD Cowen, החברה ביטלה חוזים בהיקף של מאות מגה-וואטים של קיבולת נתונים ואף עצרה את תהליך ההמרה של הסכמי הצהרת כוונות לחוזי שכירות מחייבים, מהלך דומה לזה ביצעה מטא (META) בעבר כשהחליטה לקצץ בהוצאות ההון שלה. צעדים אלו מעלים תהיות האם אחת השחקניות המרכזיות בתחום הבינה המלאכותית הופכת זהירה יותר ביחס לביקוש העתידי.

מיקרוסופט עדיין מתכננת להשקיע 80 מיליארד דולר בתשתיות מחשוב במהלך השנה הפיסקלית הנוכחית, אך ביטולי החוזים מאותתים כי היא אולי נערכת למצב של היצע עודף. מנכ"ל החברה, סאטיה נאדלה, הצהיר בינואר כי החברה חייבת להמשיך להשקיע בקצב מוגבר כדי לעמוד בביקוש ההולך וגדל. עם זאת, ביטולי החוזים והתאמות התקציביות עשויים להעיד כי מיקרוסופט בוחנת מחדש את קצב ההשקעות שלה ואת מוקדי ההתרחבות הבינלאומיים.

השפעת המהלך אינה מוגבלת רק למיקרוסופט אלא גם לכלל הסקטור. חברות המספקות ציוד למרכזי נתונים כמו אנבידיה (NVDA), ברודקום (AVGO) ואינטל (INTC) שעשויות להתמודד עם האטה בהזמנות בטווח הקרוב. על אף שהביקוש לשבבי בינה מלאכותית ממשיך לגדול, כל סימן לכך שהחברות המובילות בתחום מאטות את קצב ההשקעה שלהן עשוי לגרום לאי-ודאות בשוק. ביטולי חוזים בהיקפים כה גדולים מעלים חששות שהצמיחה האדירה של שוק הבינה המלאכותית אינה כה יציבה כפי שנראה בתחילה, מה שעשוי להוביל להתאמות בהערכות השווי של חברות שבבים מובילות.

אחת הסיבות האפשריות למהלך של מיקרוסופט היא האצת התחרות מצד שחקנים חדשים, כמו חברת DeepSeek הסינית, שהשיקה לאחרונה מודל בינה מלאכותית בקנה מידה גדול המסוגל להציע ביצועים דומים לאלו של המתחרות האמריקאיות – אך בעלות נמוכה משמעותית. אם טכנולוגיות מסוג זה ימשיכו להתפתח, הצורך בהשקעות עתק בתשתיות חישוביות עלול להצטמצם, מה שעשוי להוביל להתמתנות בהוצאות ההון של החברות הגדולות בתחום.

שוק ההון כבר החל להגיב לתמורות הללו, כאשר מניות בתחום השבבים והבינה המלאכותית חוו ירידות בעקבות הדיווחים על ביטולי החוזים. אמזון (AMZN) ואלפבית (GOOGL), שגם הן משקיעות הון עתק בתשתיות בינה מלאכותית, עשויות למצוא עצמן נוקטות מהלכים דומים במקרה של ירידה בביקוש הצפוי. עבור משקיעים, ההתפתחויות הללו עשויות להוות איתות לשינויים פוטנציאליים במגמות ההשקעה בתחום הבינה המלאכותית ובהערכת השווי של חברות המספקות שירותים ותשתיות למרכזי נתונים.

מגמה נוספת שעשויה להשפיע על ההשקעות במרכזי נתונים היא הרגולציה המתגברת סביב צריכת אנרגיה וניצול משאבים. ממשלות וגופים רגולטוריים ברחבי העולם החלו להדק את הבקרה על צריכת האנרגיה של מרכזי נתונים, מתוך חשש שהגידול המהיר בתשתיות הבינה המלאכותית יביא לעומסים כבדים על רשתות החשמל ועל משאבי המים. אם הרגולציה תתהדק עוד יותר, חברות כמו מיקרוסופט עשויות להיתקל בקשיים נוספים בבניית מרכזי נתונים חדשים, מה שיוסיף נדבך נוסף של אי-ודאות לסקטור השבבים.

כמו כן, ישנה חשיבות לניתוח ההשלכות האפשריות של צעדים אלו על ספקיות שירותי הענן, כמו אורקל (ORCL) ואייביאם (IBM), שגם הן תלויות בהתרחבות תשתיות המחשוב. אם שוק מרכזי הנתונים יאט את קצב הצמיחה שלו, ייתכן שגם ספקיות הענן יצטרכו לבצע התאמות ולבחון מחדש את אסטרטגיות ההשקעה שלהן, מה שעשוי להשפיע על כל שרשרת הערך של טכנולוגיות הענן.

בסיכומו של דבר, מהלך זה של מיקרוסופט מציף שאלות מהותיות לגבי העתיד של השקעות בתשתיות בינה מלאכותית. האם מדובר בהתאמה טקטית זמנית, או שמא אנו עדים לתחילתו של שינוי רחב יותר בדינמיקה של התחום? שאלה זו תמשיך להעסיק את המשקיעים והאנליסטים בשבועות ובחודשים הקרובים, כאשר חברות נוספות יבחנו את מדיניות ההשקעה שלהן בהתאם למציאות המשתנה בשוק. בנוסף, ההתפתחויות בתחום הבינה המלאכותית והתחרות הגוברת עשויות להכתיב כיוון חדש לחלוטין עבור החברות הטכנולוגיות המובילות, והשפעות אלו ימשיכו להדהד לאורך זמן בשוק ההון העולמי.

מקורות:

בלומברג