מאת: אסף קופפר

מניית אלפאבית (GOOGL) רשמה אתמול ירידה של 7% לאחר פרסום דוחותיה הרבעוניים, למרות צמיחה חיובית בהכנסות משירותי החיפוש ויוטיוב. המשקיעים הגיבו באכזבה לירידת ההכנסות מהענן ולגידול משמעותי בהוצאות ההון של החברה, מה שיצר לחץ משמעותי על המניה.

ברבעון הרביעי, אלפאבית דיווחה על הכנסות של 96.5 מיליארד דולר, מעט מתחת לציפיות האנליסטים שהיו 96.67 מיליארד דולר. הרווח למניה עמד על 2.15 דולר, מעל התחזיות שהיו 2.13 דולר. התחום שהכביד על הדו"ח היה חטיבת הענן, שהציגה צמיחה של 30% אך האטה ביחס לרבעון הקודם, אז רשמה צמיחה של 35%. החברה ציינה כי נתקלה במגבלות קיבולת בענן, אך המשקיעים לא התרשמו מההסבר ונראה כי החשש הוא שהאטה זו עשויה להימשך בטווח הקרוב.

סיבה נוספת ללחץ על המניה הייתה הודעת החברה על תכנון השקעות הון מאסיביות של 75 מיליארד דולר לשנת 2025, גבוה משמעותית מהערכות השוק שעמדו על 60 מיליארד דולר. ההשקעות יופנו בעיקר לפיתוח תשתיות בינה מלאכותית, שרתים, מרכזי נתונים וציוד רשת, אך השוק תוהה האם ההשקעות הגבוהות יתורגמו לצמיחה מספקת או יכבידו על הרווחיות של החברה בטווח הקצר.

למרות החולשה בתחום הענן, חטיבת החיפוש של גוגל הציגה עלייה של 13% בהכנסות, ויוטיוב רשם צמיחה של 13.8% בפרסום, נתונים המעידים על עמידות תחומי הליבה של החברה. עם זאת, החששות לגבי העתיד מתחזקים, במיוחד בשל התחרות ההולכת וגוברת בתחום החיפוש מבוסס הבינה המלאכותית. גוגל נמצאת תחת לחצים מצד מתחרים כמו OpenAI ו-DeepSeek, המציעים מודלים מתקדמים המסוגלים להציג מידע באופן שמערער על הדומיננטיות של מנוע החיפוש המסורתי.

האנליסטים הגיבו בירידה במחירי היעד למניה. ב-JP Morgan חתכו את התחזית מ-232 דולר ל-220 דולר, תוך ציון שלושה גורמי סיכון עיקריים: הוצאות ההון לשנת 2025, האטת הצמיחה בענן והאתגר של שמירה על שולי הרווח. ב-DA Davidson שמרו על דירוג נייטרלי וציינו כי למרות היתרונות באינטגרציית AI בפורטפוליו של החברה, ההאטה בענן והוצאות ההון הכבדות מעיבות על הסנטימנט. ב-Pivotal Research Group הגדירו את תוצאות הדו"ח כמעורבות, כאשר החיפוש ויוטיוב הפתיעו לטובה, אך הענן הפתיע לרעה, דבר שהוביל למכירה רחבה של המניה.

שוק ההון מתמודד עם שאלות מורכבות בנוגע לעתיד אלפאבית. מצד אחד, ההשקעות האגרסיביות שלה ב-AI עשויות להוביל לצמיחה משמעותית בטווח הארוך, אך מצד שני, העלויות הגבוהות עשויות ללחוץ על שולי הרווח ולפגוע בציפיות המשקיעים. ההאטה בצמיחת הענן מעוררת חשש האם החברה מסוגלת לשמור על קצב הצמיחה הנדרש כדי להצדיק את היקף ההשקעות העצום.

ההאטה בצמיחת הענן אינה ייחודית לאלפאבית בלבד, כאשר גם מיקרוסופט (MSFT) דיווחה על האטה דומה. עם זאת, התחרות בשוק הענן מתעצמת, כאשר אמזון (AMZN) ממשיכה לשדר יציבות בתחום זה. כתוצאה מכך, השוק שם דגש על הצעדים האסטרטגיים של אלפאבית כדי להתמודד עם האתגרים ולשמור על מעמדה מול המתחרות.

בטווח הקצר, המשקיעים יעקבו אחרי יכולתה של החברה להרחיב את יכולות הענן שלה ולנצל את ההשקעות ב-AI באופן שעשוי להוביל לצמיחה מואצת. אם החברה תצליח להציג שיפור בהכנסות מהענן ברבעונים הקרובים, הסנטימנט עשוי להשתנות, אך עד אז, האי-ודאות ממשיכה להעיב על ביצועי המניה.

אחת השאלות הגדולות שנותרו פתוחות היא כיצד ההוצאות הגבוהות על בינה מלאכותית ישפיעו על מבנה ההוצאות הכללי של החברה והאם הן יובילו לצמיחה בהכנסות בעתיד הקרוב. למרות שההשקעה בטכנולוגיות חדשות היא מהלך חיוני לשימור היתרון התחרותי, היא גם דורשת מימוש פוטנציאל רווחי, אחרת היא עלולה להפוך לנטל פיננסי.

בנוסף, החברה מתמודדת עם אתגרים רגולטוריים משמעותיים, כולל תביעות הגבלים עסקיים וחקירות בנוגע לשימוש במידע של משתמשים. אלו עלולים להשפיע על היכולת של אלפאבית להמשיך ולשלוט בשוק החיפוש ובפרסום הדיגיטלי. מהלכים משפטיים עשויים גם להוביל לשינויים מבניים שיכבידו על החברה ויאלצו אותה לבצע שינויים משמעותיים במודל העסקי שלה.

לסיכום, הירידה החדה במניית אלפאבית משקפת שילוב של אכזבה מתוצאות הענן, חששות מהוצאות הון גבוהות ותחרות גוברת בשוק החיפוש. המשקיעים מחכים לראות האם החברה תצליח להצדיק את ההשקעות האגרסיביות שלה ולהחזיר את אמון השוק. בטווח הקצר, המשך מגמות אלו עשוי להשפיע על ביצועי המניה, אך בטווח הארוך, הצלחת החברה ביישום אסטרטגיית ה-AI שלה תהיה הגורם המרכזי שעלול לקבוע את כיוונה בשוק.

מקורות

יאהו פייננס

דה גרדיין

אפ אקונומי אינסייטס