מאת: אסף קופפר

וורן באפט, המנכ"ל האגדי של ברקשייר הת'אווי (BRK.A), ממשיך להפתיע את העולם הפיננסי עם מהלכים משמעותיים בתיק ההשקעות של החברה. ברבעון השלישי של 2024, ברקשייר הת'אווי הגדילה את רזרבות המזומנים שלה לשיא של 325.2 מיליארד דולר, תוך מכירה נרחבת של מניות בחברות מפתח והימנעות מרכישות גדולות. מהלכים אלה מעוררים שאלות לגבי האסטרטגיה של באפט והכיוון העתידי של החברה.

אחת המכירות הבולטות הייתה הקטנת אחזקותיה של ברקשייר בחברת אפל (AAPL). החברה מכרה כ-100 מיליון מניות של אפל במהלך הקיץ, המהוות כ-25% מהאחזקה הקודמת שלה. כתוצאה מכך, שווי האחזקה של ברקשייר באפל ירד מ-84.2 מיליארד דולר ברבעון השני ל-69.9 מיליארד דולר ברבעון השלישי. למרות המכירה המשמעותית, אפל נותרה האחזקה הגדולה ביותר בתיק ההשקעות של ברקשייר.

בנוסף, ברקשייר הת'אווי מכרה מניות בשווי כולל של 36.1 מיליארד דולר, כולל מכירת מספר מיליארדי דולרים של מניות בנק אוף אמריקה (BAC). המכירות הללו מציינות את הרבעון השמיני ברציפות שבו ברקשייר הייתה מוכרת נטו של מניות. במקביל, החברה רכשה מניות בשווי של 1.5 מיליארד דולר בלבד, מה שמדגיש את ההימנעות שלה מהשקעות חדשות משמעותיות בשוק הנוכחי.

גדילת הר המזומנים של בריקשיר שטיפס ברבעון זה לשיא של כ-325 מיליארד דולר (מתוך דיווחי החברה)

מהלכים אלה מעידים על גישה זהירה מצד באפט כלפי השוק. עליית הערכות השווי של מניות רבות גורמת לחשש מהערכת יתר, ובאפט ידוע בכך שהוא נמנע מהשקעות במניות הנראות לו יקרות מדי. הצטברות המזומנים הגדולה מאפשרת לברקשייר להיות מוכנה להזדמנויות עתידיות, במיוחד בתקופות של ירידות בשוק או משברים כלכליים,שבהם חברות איכותיות עשויות להיות זמינות במחירים אטרקטיביים יותר.

באסיפת בעלי המניות במאי 2024, באפט התייחס לאפל כ"עסק טוב יותר" מחברות אחרות בהן מושקעת ברקשייר, כמו אמריקן אקספרס (AXP) וקוקה-קולה (KO). הוא ציין שהמכירה של מניות אפל נבעה משיקולי מס, בהתחשב בכך ששיעור המס הפדרלי על רווחי הון עשוי לעלות בעתיד. "אינני מוטרד מהגדלת רזרבות המזומנים בתנאים הנוכחיים", אמר באפט, מה שמרמז על רצונו לשמור על גמישות פיננסית.

החלטתו של באפט שלא לבצע רכישות חוזרות של מניות ברקשייר עצמה ברבעון זה, לראשונה מאז 2018, מצביעה על כך שהוא אינו רואה את מניות החברה כמתומחרות בחסר בשלב זה. זה מחזק את ההערכה שבאפט סבור שהשוק בכללותו נמצא בהערכת יתר, ומעדיף להמתין להזדמנויות טובות יותר.

בנוסף למכירות באפל ובבנק אוף אמריקה, ברקשייר הת'אווי הקטינה אחזקות בחברות נוספות, אם כי הפרטים המדויקים לא פורסמו. השמירה על רמת מזומנים גבוהה כל כך מעוררת ספקולציות לגבי האפשרות שבאפט מתכונן לרכישה גדולה או לסדרה של השקעות משמעותיות כאשר השוק יתאים לכך.

תצוגה ויזואלית של איך בריקשיר עושה כסף לפי הדיווח האחרון (מתוך אתר אפ אקונומי אינסייטס)

הרווח התפעולי של ברקשייר ברבעון השלישי ירד ב-6% ל-10.09 מיליארד דולר, בעיקר בשל הפסדים בענף הביטוח, כולל תביעות הקשורות להוריקן הלן והפסדי מטבע עקב התחזקות הדולר. למרות הירידה, באפט ממשיך להדגיש שרווח תפעולי הוא המדד המדויק ביותר לביצועי החברה, וממליץ להתעלם מתנודות ברווחים הנובעות מהשקעות.

אנליסטים מצביעים על כך שהאסטרטגיה של באפט עשויה להיות מבוססת על ציפייה לתיקון בשוק או אף למיתון כלכלי. הצטברות מזומנים בהיקף כזה מעניקה לברקשייר יתרון תחרותי, במיוחד במצבים שבהם משקיעים אחרים עשויים להיות מוגבלים מבחינת נזילות. "באפט רוצה להשקיע כל דולר שהוא יכול בעסקים שמעניקים לברקשייר יתרון", אמר טום רוסו, משקיע ותיק בברקשייר. "אבל הוא גם מוכן לא לעשות דבר ולחכות לרגע הנכון."

לסיכום, המכירות הנרחבות של מניות בחברות מובילות והצטברות המזומנים הגדולה מעידות על גישה זהירה ואסטרטגית של וורן באפט. הוא נראה מתכונן להזדמנויות עתידיות, בין אם זה רכישה גדולה או השקעות במניות מתומחרות בחסר. המשקיעים ימשיכו לעקוב בעניין אחר המהלכים של ברקשייר הת'אווי, מתוך הבנה שהחלטותיו של באפט משפיעות על המגמות בשווקים הפיננסיים העולמיים.

מקורות:

רויטרס

מינט

אפ אקונומי אינסייטס